Что наша жизнь? Игра!
строка из либретто оперы П. И. Чайковского «Пиковая дама» по повести А. С. Пушкина.
Не важно, хотим мы того или нет, мы все являемся участниками игр с валютными курсами. Даже если вы решите сложить свои кровные денежки в трех валютах в стеклянную банку и спрячете ее под кровать, вы принимаете решение, следствием которого будет изменение покупательной способности ваших сбережений с течением времени. Это все равно участие в игре, просто неосмысленное.
Для того чтобы сделать его осмысленным нужно пройти следующие этапы:
- Понять, как формируется курс белорусского рубля.
- Осознать экономические последствия сильной и слабой валюты для экономики Беларуси и спроецировать их на текущую макроэкономическую ситуацию.
- Понять под влиянием каких факторов формируются курсы компонентов корзины.
- Принять соответствующие решения.
Сегодня мы попробуем сделать первый шаг.
С начала 2009 года Национальный Банк представил нам новый механизм формирования валютных курсов. Согласно заявлениям регулятора курс белорусского рубля теперь привязан к корзине валют, включающей доллар США, евро и российский рубль. При этом стоимость корзины рассчитывается как среднее геометрическое курса белорусского рубля к указанным валютам (см. пример 1).
При таком подходе амплитуда колебаний самой корзины является намного более сглаженной. Приведу грубый пример, позволяющий понять основную идею (см. пример 2).
Простые математические расчеты показывают, что общее изменение произведения валютных курсов может составлять 35% для того чтобы оставаться в рамках заявленного коридора в 10%. Естественно, что 35%-е изменение трудно достижимо на мировых финансовых рынках. Следовательно, регулятор всегда сможет отрапортовать куда нужно, что выполняет взятые на себя обязательства по поддержанию стабильности валютных курсов.
Однако, если в примере 2 вы держали свои сбережения в белорусских рублях, то факт того, что курс корзины изменился всего лишь на 3%, а нацбанк выполняет взятые на себя обязательства, покажется вам малоутешительным, так как покупательная способность сбережений в долларах все равно понизилась на те же 10%.
Более того, в реальной практике все не так просто, как в этом примере. Центральный банк не может просто увеличить или уменьшить тот или иной курс, оставив остальные без изменений. Он все равно вынужден поддерживать адекватные соотношения, сложившиеся на мировых валютных рынках, для возможных конвертаций кроссов EUR/USD, EUR/RUB и USD/RUB через белорусский рубль, иначе это привлечет в страну валютных спекулянтов и создаст отток за границу иностранной валюты.
Потому, определив курс доллара относительно нашей национальной валюты, регулятор определяет курс EUR исходя из его отношения к доллару сложившегося на мировом валютном рынке и курс российского рубля, исходя из соотношения установленного Центральным Банком России относительно доллара.
Подтвердить это утверждение довольно просто. Достаточно сравнить динамику изменения курсов EUR/BYR по НБРБ и EUR/USD, сложившегося на ту же дату на мировых валютных рынках. Коэффициент корреляции между этими двумя трендами составляет 0.95 или 95% (см. рисунок 1).
Рисунок 1. Изменение курсов EUR/BYR по курсу НБРБ и EUR/USD на мировых валютных рынках
Источники: НБРБ и FOREX CLUB
Аналогичная картина формируется и при сравнении курсов RUB/BYR по НБРБ и USD/RUB по курсу Банка России. Коэффициент корреляции 0.65 (см. рисунок 2)
Рисунок 2. Изменение курсов RUB/BYR по курсу НБРБ и RUB/USD по курсу Банка России
Источники: НБРБ и БР
Таким образом, мы убедились в том, что Нацбанк Беларуси, формируя валютные курсы, сначала устанавливает курс доллара относительно белорусского рубля, а затем исходя из курсов EUR/USD, сложившегося на мировых рынках, и RUB/USD, установленного Банком России, определяет курсы других компонентов корзины.
Следовательно, введение привязки к корзине валют имеет смысл для экономических агентов только в том случае, если они будут хранить свои денежные средства в валютах компонентах корзины, разделив их в равных долях. При таком подходе рублевый эквивалент будет подвержен колебаниям гораздо ниже, но все равно будет терять свою покупательную способность под влиянием инфляционных процессов, так как цены растут в Беларуси гораздо быстрее валютных курсов. Сгладить негативные последствия инфляции можно, размещая средства на сберегательных депозитах в банках. Однако, и тут большинство из них предлагают ставки по иностранной валюте гораздо меньшие, чем уровень инфляции.
Таким образом, в текущей экономической ситуации в Республике Беларусь, хранение активов в форме денег в иностранной валюте при любых раскладах ведет к постепенной потере их ценности.
Итак, первый шаг сделан. Мы теперь понимаем механизм формирования курсов белорусского рубля и понимаем, как устанавливается курс корзины, но нам надо идти дальше, для того чтобы принимать осмысленное участие в курсовых играх.
Продолжение следует …
Валерий Полховский, аналитик FOREX CLUB
Примеры:
Пример 1. На 16 сентября 2010 Национальный Банк установил следующие курсы: USD/BYR=3025, EUR/BYR=3936.13, RUB/BYR=98.40. Следовательно, курс корзины рассчитывается как = 1054.22.
Пример 2. На определенную дату курсы валют следующие: USD/BYR=a, EUR/BYR=b, RUB/BYR=c. Следовательно курс корзины= . Предположим теперь, что курс доллара вырос на 10%, а остальные ее составляющие остались неизменными. Новый курс корзины = = * . Т.е. курс корзины изменится всего лишь на 3%, так как .
Отличный анализ рынка!
В примерах не понятно...