Итак, в прошлый раз мы выяснили, что Национальный Банк Республики Беларусь при формировании курсов компонентов корзины в качестве базы использует доллар США. Выставив курс этой валюты, он определяет курсы других компонентов корзины, исходя из соотношений евро к доллару, сложившихся на мировом валютном рынке и российского рубля к доллару имеющем место на валютном рынке Российской Федерации. Таким образом, мы приходим к выводу, что именно установление курсов BYR/USD является основным инструментом курсовой политики регулятора. Говорить о ревальвации или девальвации национальной валюты приходится лишь только исходя из анализа динамики этой пары, в то время как курсы других компонентов корзины являются всего лишь отражением внешних трендов.
Однако, вернемся к главной тема сегодняшнего разговора. Сказать, что для экономики Беларуси установление оптимальных валютных курсов является очень важным моментом, значит, ничего не сказать. Страна, у которой внешнеторговый оборот равен(!) ВВП, просто обязана создавать четкие, прозрачные, стабильные условия для ведения внешней торговли. Поэтому функцию установления валютных курсов выполняет Национальный Банк.
Существующий порядок вещей в нашей экономике накладывает ряд особенностей на плюсы и минусы сильной или слабой национальной валюты. Эти плюсы и минусы Нацбанк не может игнорировать, так как они накладывают определенные потолки для болезненных и безболезненных для экономики колебаний курсов валют.
Девальвация рубля (чем сильнее, тем мощнее будет последствие):
Минусы:
-
Инфляция по импортным товарам и услугам или товарам, имеющим в структуре себестоимости импортную составляющую (таковых большинство на потребительском рынке) и сопутствующий ей «букет» макроэкономических проблем:
a) Инфляция – это падение реальных доходов населения и снижение совокупного внутреннего спроса.
b) Снижение совокупного внутреннего спроса – это снижение активности на внутреннем потребительском рынке, и, следовательно, по всей экономике в целом.
c) Падение реальных доходов населения – это, также, замедление темпов роста строительного сектора и соответствующий мультипликативный эффект на всю экономику.
-
В условиях постоянно растущих цен на продовольственные товары и их периодического дефицита на внешних рынках, при более низком курсе будет усиливаться ажиотаж на внутреннем рынке из-за недостатка предложения на отдельные виды продовольственных товаров. Либо будет иметь место увеличение затрат на продукты питания в структуре расходов домашних хозяйств (если выравнивать цены) и усиление снижения активности на внутреннем потребительском рынке товаров длительного пользования. Административное же сдерживание экспорта продовольствия и роста цен на него, будет приводить к падению показателей экономической эффективности деятельности предприятий сельскохозяйственного сектора. Это в свою очередь будет вызывать необходимость их постоянного безвозвратного кредитования (см. пример 3).
Плюсы:
-
Улучшение условий ведения бизнеса для экспортеров (см. пример 4).
-
Повышение инвестиционной привлекательности белорусских активов (см. пример 4)
Ревальвация (усиление) рубля (чем сильнее, тем мощнее будет последствие):
Минусы:
-
Ухудшение условий ведения бизнеса для экспортеров (см. пример 4).
-
Снижение инвестиционной привлекательности белорусских активов (см. пример 5).
-
Увеличение импорта потребительских товаров.
-
Увеличение дефицита иностранной валюты.
Плюсы:
-
Повышение покупательной способности населения относительно товаров импортного происхождения.
Также девальвация или ревальвация может происходить по договоренности с теми или иными финансовыми институтами (Центральные Банки других стран, МВФ, МБРР) или правительствами. Например, для получения кредитной линии от МВФ в 2009 году, или для выравнивания условий ведения внешней торговли.
Итак, можно сказать, что сильная национальная валюта играет важную роль в становлении более высокого качества жизни населения, в то время как более слабая выгодна для экспортной составляющей национальной экономики, а также может стимулировать покупку инвестиционных активов. Какому из элементов отдавать приоритет каждая страна должна решать самостоятельно.
В тот или иной период времени, в зависимости от сложившейся макроэкономической ситуации, любой из вышеперечисленных плюсов или минусов может обладать приоритетом и являться целью курсовой политики Национального Банка. Так, например, до 2009 года, НБРБ придерживается политики более сильного рубля, при которой наибольшие дивиденды извлекали домашние хозяйства. Однако, начиная с января 2009 года, регулятор постепенно в долгосрочной перспективе ослабляет национальную валюту. Так, доллар США за этот период подешевел на 40%. На 20% в результате январской (2009) одномоментной девальвации на 20%, и еще 20% за период 2009—2010.
Каждый год Национальный Банк Республики Беларусь публикует «Основные направления денежно-кредитной политики», в которых дает разъяснения и по своей курсовой политике. В частности, определяет ширину коридора колебаний курса корзины валют. Однако, нужно помнить, что макроэкономическая ситуация не статична и постоянно меняется. В следствие чего могут и меняться приоритеты курсовой политики регулятора.
Таким образом, мы попробовали сделать второй шаг к тому, чтобы принимать более осмысленное участие в курсовых играх. Мы теперь знаем:
-
Как технически формируются курсы компонентов корзины и какая валюта выступает в качестве базы по поведению которой можно говорить о девальвации или ревальвации белорусского рубля.
-
Какие общие последствия несет для национальной экономики сильная или слабая валюта.
В следующий раз мы попробуем выделить фундаментальные причины лежащие в основе изменения курсов евро по отношению к доллару и российского рубля по отношению к американской валюте, для того чтобы формировать идеи о возможных движениях и этих элементов корзины.
Продолжение следует …
Валерий Полховский, аналитик FOREX CLUB в Беларуси
Примеры:
Пример 3. Положим производитель мяса имеет возможность продавать 1 кг. своей продукции за 28 тыс. BYR. При курсе 1 USD = 2800 BYR он получает доход равный 10 USD, а при курсе 1 USD = 3000 его доход уже составит уже 9.3 USD. В таких условиях, при постоянно растущих ценах на внешних продовольственных рынках, реализация продукции на внутреннем рынке становится намного менее выгодным, что будет приводить к дефициту продуктов питания в розничной сети, так как их производитель будет стремиться импортировать свой товар. Кстати, мы периодически наблюдаем эту тенденцию, когда в соседней России происходит рост цен на молочную продукцию или ту же гречку совсем недавно, и она имеет свойства исчезать с наших прилавков. Для того чтобы этого избежать, необходимо будет повышать их стоимость на национальном рынке, дабы уровнять с внешними, а это в свою очередь увеличит долю расходов на продукты питание в бюджетах домашних хозяйств. Опять пойдет падение качества жизни населения. Более того, будет осуществляться и давление на внутренний потребительский спрос на товары длительного пользования, так как отечественный потребитель, вынужденный тратить больше на продукты питания, будет иметь меньше возможностей покупать товары длительного пользования.
Пример 4. Стоимость одной единицы товара для реализации составляет 900 тыс. белорусских рублей. При курсе равном 100 BYR за 1 RUB отечественный экспортер может продавать его на российском рынке по цене 9 000 RUB за штуку, а при курсе 1 RUB за 90 BYR этот же товар он уже вынужден продавать по цене минимум в 10 000 RUB.
Примечание к примеру. Этот классический пример экономической науки все же обладает определенной особенностью для нашей экономики. Свою позицию по данному вопросу я пытался обозначить в предыдущем материале «Еще один аргумент против девальвации».
Пример 5. Положим, некий белорусский актив стоит 900 млн. рублей. При курсе 1 USD = 2500, этот актив стоит 360 тыс. USD, а при курсе 1 USD = 3000 он уже будет оцениваться в 300 тыс. долларов. Так, слабая валюта делает страну более привлекательной для иностранного инвестора.
Метки:Беларусь, экономика